Der Treuhänder

Robinhood, Broker & Clearing-Prozesse, der etwas andere Margin Call

Gestern Nachmittag habe ich in einem Chat vereinfacht aufgezeigt wie der Clearing Prozess abläuft. Man mag zwar jetzt denken gähn wie langweilig, doch ist es der Schlüssel zu dem was aktuell in einigen Wertpapieren abläuft. Gute Trades basieren auf einigen Faktoren: a) Kenne das Regulatorische Umfeld genau und die damit verbundenen Prozesse. b) Finde sehr gute Anwälte, die die Lücken ausmachen und c) Trader die den Mumm und das Können haben diese Lücken auszunutzen.

Chat Start:

Sell Sell Short …. was passiert?

1. ist man nen Hedge Funds dann pingt man seinen Prime Broker an und warnt ihn vor das man etwas verkaufen will was man nicht hat 
2. dieser laeuft los und sucht zuerst in House nach nicht verliehenen Aktien … also sauberen Titeln … oft muss er aber auf dritte zurueckgreifen also andere Broker 
3. er hat nu aktien gefunden die sauber sind und kann diese wenn gewollt verleihen 
4. HF sagt jo aber natuerlich will ich leer verkaufen … leiht sich die aktien und verkauft diese sofort wieder an vierte Partei … er erhaelt damit geld und schuldet aktien, … muss den Prime Broker bezahlen damit dieser wiederum seine Kunden bezahlen kann wegen der leihe

willkommen bei Sell Sell Short

jetzt kommen wir kurz zur vorstellung von zwei unternehmen die außergewöhnlich wichtig sind … DTCC und OCC … 
https://www.dtcc.com/ 
https://www.theocc.com/ 

hier laufen die faeden zusammen … sie sind die clearing haeuser …

noch ein Ding das man wissen muss USA Hypothekierung Rehypothekierung 140% erlaubt, London theoretisch unbegrenzt praktisch 400%wie oft etwas verliehen werden darf

was fiel auf … nicht nur RH Kunden wurden die Positionen liquidiert … sondern auch den HF und damit den Prime Brokern zuvor …

so noch eine kleine vor information … 

Margin Accounts = du besitzt nichts und wirst gluecklich sein … ohne schmuh man besitzt dabei nichts außer ein verpsrechen von seinem broker, keine eigentumsrechte … wichtiger Punkt den man sich merken muss

ein Kunde von einem Broker wie Robinhood kauft eine Aktie, nennen wir sie mal $GME … was passiert im Backoffice?
da der kaeufer nicht den verkaeufer kennt muss ein dritte Partei diese zusammenfuehren … das ist DTCC oder OCC … 
Aufgabe zusammenfuehrung und abrechnung der Transaktionen … 
Valuta ist T+2 so wie bei uns … 
dem Kaeufer und Verkaeufer wird die Transaktion sofort angezeigt … da aber Valuta T+2 ist entsteht hier ein Risiko da Leihgeschaefte getaetigt werden … Counter Party Credit Risk 
DTCC und OCC stellen ihre eigenen Bilanzen zur verfügung um das settlement sicherzustellen

DTCC ist ein Zentrallager für Aktien und Bürge dieser … OCC gleiche in gruen fuer optionen

DTCC haelt im gegensatz zu ihren Kunden (Prime Broker und Broker) die Aktien „physisch“

da mittlerweile viele oder auch die meisten accounts margin acc sind => die broker halten die rechte an den Wertpapieren fuer ihre kunden in ihrem eigenen namen

so nu kaufen wa 
1. kauf
2. Am Ende des Tages rechnet der Broker die Transaktionen auf und muss DTCC entweder geld zahlen oder er bekommt welches … 
3. wenn der Broker z.B. RH der DTCC am ende des tages geld schuldet so leihen sie sich dieses auf dem interbanken markt … und senden es dann der DTCC
4. die DTCC verteilt dieses Geld dann an die angeschlossenen Broker
5. die formale abrechnung und damit das settlement ist aber T+2das bedeutet hier sind mehrere RisikenKreditrisiken

1. Broker vs DTCC von der Zeit des Auftrags des Kunden bis Ausgleich zum Ende des Handelstages
2. DTCC vs DTCC in der Zeitspanne die zwischen dem Geld verteilen und dem formalen Settlement
3. Selling Broker vs Selling Client 
SB gibt SC schon Geld ohne es schon bekommen zu haben
4. DTCC vs Selling Broker 
DTCC schuldet SB EoD Geld
5. Broker Client vs Broker Client 
Broker besitzt aktie im margin account nicht der client, er reicht nur einige besitzrechte weiter aber nicht das eigentum 
hier kommen wir zur Wertpapierleihe und der Hypothekierung

Sell Sell Short … dafuer muessen sich aktien geliehen werden … die leihgebuehr von illiquiden buden wie GME betraegt schnell zwischen 50 – 100% im jahr

so der retail kunde mit margin account besitzt nichts der broker verleiht die aktien an einen Prime Broker wie oben beschrieben … der broker bekommt geld alles schoen … der PB verleiht an HF dieser verkauft 

jetzt besitzen gleichzeitig zwei unterschiedliche broker kunden die gleiche aktie

tipp, derjenige der am ende gekauft hat, mit einem cash account … schlaegt den ersten kunden mit margin konto wenn es um eigentumsfragen geht

Broker bekommt geld von Prime Broker, PB bekommt von HF … DTCC protokolliert die kette der eigentumsrechtedie Hauptsorge von DTCC ist, dass in dieser Kette ein Glied scheitert …

wenn das passiert wird es schnell zum problem vom kunden dessen aktien verliehen wurden und zum problem von DTCC

DTCC bewertet das risiko von margin accounts anders als das von Cash Accounts … Risikogewichtung Art der Gegenpartei und Art des Wertpapieres + Volatilität von diesem

die Broker  Perspektive auf das Risiko welches zwar die retail kunden aufhaeufen aber das eigene Buch ausmacht … er schließt die positionen wenn risikogrenzen gerissen werden … es ist sein eigentum nicht das der kunden …

DTCC verlangt wiederum von seinen kunden also den Brokern das sie eine sicherheit hinterlegen, akzeptiert werden cash und treasuries … damit stellen sie sicher, dass sie nicht auf dem risiko sitzen bleiben

steigt also das Risiko so steigt auch die geforderte sicherheitsleistung von DTCC gegenüber den Brokern

gehen nu Kunden … Retail, Funds, Hedgefunds, HFT mehr und mehr in eine gruppe wertpapiere sodass am ende fast die gesamte crew auf ein und der gleichen seite sitzt … so steigt die geforderte sicherheitsleistung der DTCC exponentiell an … theoretisch gleicht sich das risiko inhouse aus …kann der Broker nicht mehr sicherheit leisten so bekommt dieser als ganzes einen margin call

dann kann er a) mehr sicherheit leisten siehe Citadel & Co. mit melvin b) sie koennen die kunden positionen liquidieren (retail, funds und co) oder c) sie versuchen das risiko zu mitigieren, sollte die bilanz noch platz haben … also sie kaufen die Aktie, Aktien Futures oder Optionen …

so zum Optionsmarkt … wenn Optionen gekauft werden dann muessen sie von wem anders verkauft werden … der kauf kann muss aber nicht auf margin, während der verkauf immer ein margin geschaeft ist …und der optionsmarkt ist in den besagten wertpapieren regelrecht explodiert …

es ist eine sich selbstverstaerkende schleife bei denen via einem Botnetzwerk auf Reddit gepushed wurde (90% der aktivitaet dort ist auf bots zurueckzufuehren)

einiges anderes dort ist Agent Provocateur ..

am ende hat Citadel durch frontrunning, sie kontrollieren den orderfluss … https://trading-treff.de/wissen/ist-der-flash-crash-moeglich … und profitieren von diesem wissen, einen riesigen gewinn davon getragen aufgrund des riesigen Handelsvolumen …

hier sind welche gezwungen durch risiko regulierung nonsense zu jeglichen preisen kaufen zu müssen und bluechips zu verkaufen, um ihr Risiko Exposure zu reduzieren …

die kleinen dazwischen … was einige sind … die freuen sich vielleicht jetzt noch doch sie besitzen nichts … sie haben vielleicht gewinne aufm papier … doch selbst das papier ist nur virtueller natur da margin account …kurzum … da hat im prinzip eine ganze branche mit wenigen ausnahmen einen margin call erhalten

was den cash bestand von margin konten angeht, … auch dieser ist nicht das eigentum des kunden … es ist ein pfandkonto …

hat wohl nie einer mit gerechnet das allesamt auf einer seite stehen …looool … Risikobewertungen butsch und tata wir haben das was passiert … rein technisch regulatorisch von Akteuren befeuert die mit einem sehr guten Wissen über die Prozesse und einem guten anwaltsteam ausgestattet sind …der trade ist insgesamt hammer

man kann etwas verkaufen was schrott ist aber dennoch akteure gezwungen sind kaufen zu müssen …
man weiß viele kunden haben margin acc. also alles im besitz des brokers, kunde nur glaeubiger 
margin call auf viele broker diese muessen alles moegliche verkaufen wie auch der ein oder andere hedgefunds 

hier kommen wir wieder zum 4ten mann der auf cash account die verliehene aktie gekauft hat, ihm gehoert se … 

guenstige einkaufstour auf steroiden und geiler verkaufstag fuer schon verfaultes obst …

zynisch … absolut … regulatorisch, wohl korrekt … rechtlich … das wird echt geil zu sehen ob RH und Co + Citadel den arsch aufgerissen bekommen oder nicht … ich tippe auf nein, dafuer aber die kleinen  

[…] aso ganz vergessen das oben beschriebene zum Thema $GME … wendet das mal auf die Allokationsblase ETF´s an  

  ….

Ende Chat.

Nachtrag: von der Hypothekierung, der Wertpapierleihe sind auch ETF´s betroffen. Intern, weil sie selber Aktien bzw. enthaltene Wertpapiere verleihen um die Kosten zu decken und Extern weil auch die ETF´s in einem Margin Account dem Broker gehören nicht dem Kunden bzw. in einem Cash Account der Wertpapierleihe unterliegen können. In den AGBs steht es, ob Wertpapiere des Kunden zur Wertpapierleihe zur Verfügung stehen oder nicht. Je günstiger ein Broker, je höher ist die Wahrscheinlichkeit das Wertpapierleihe getätigt wird.

Kommentar verfassen

Bitte logge dich mit einer dieser Methoden ein, um deinen Kommentar zu veröffentlichen:

WordPress.com-Logo

Du kommentierst mit Deinem WordPress.com-Konto. Abmelden /  Ändern )

Google Foto

Du kommentierst mit Deinem Google-Konto. Abmelden /  Ändern )

Twitter-Bild

Du kommentierst mit Deinem Twitter-Konto. Abmelden /  Ändern )

Facebook-Foto

Du kommentierst mit Deinem Facebook-Konto. Abmelden /  Ändern )

Verbinde mit %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

%d Bloggern gefällt das: